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🇨🇳 中国挑战者 · 直接度 #3

科华数据 是 AEIS 的中国替代者 · 精密电源/电力电子（也对标 ETN / GNRC / NVT）

对标AEIS
它的营收$1.8B
本司营收81.6 亿▲+5%
规模差距AEIS ≈ 2×

下方为本司完整财报 / 估值 / 风险 / 产业逻辑（A股口径）。本页只摆事实，不预测谁超谁、不构成投资建议。

002335.SZ UPS、电源与数据中心服务 A股 · 季度财报

科华数据 · 002335（A股）

002335.SZ 卡在 UPS、电源与数据中心服务：先看谁在用真金买、conviction 多重、硬数据跟上没。 谁在买？↓

产业链 15 段深研保留在公司卫星页： 打开 科华数据 产业链深析 →

这页只展示已入库公开披露，缺字段不补故事。

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五源研判 · 本季最该知道的一件事

科华数据 · Kehua Data 还没被共识完全扫到——这恰是需要优先核验的位置。下面把 13F 共识、本季资金动作、财报与反证阈值交叉起来，看聪明钱有没有在它身上留下早期脚印。

产业链位置在 AI 产业链上依赖谁、被谁依赖、和谁竞争（见下方深析）
反证阈值什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

五源交叉 = 竞品单源（纯财务 / 纯 13F）给不出的组合。只整理公开披露事实，不预测价格、不做买卖建议。

¥81.6 亿 营业收入 · FY2025 ▲+5% YoY
¥4.2 亿 净利润 · FY2025 ▲+33% YoY
¥0.57 摊薄 EPS · FY2025 ▲+22% YoY
¥11.6 亿 经营现金流 · FY2025 ▼23% YoY
FY 财报 · SEC XBRL · 同比上一财年
五源汇一 · 标的页

002335.SZ 卡在 AI 产业链哪一段，谁在高权重配置它

五源汇一：AI 产业链节点定位 + 13F 聪明钱共识 + 多源披露信号 + 实物产能印证 + 财报。免费给一层原料；完整多季 diff、全量披露与异动告警锁在雷达通。

① AI 产业链节点 UPS、电源与数据中心服务

它在 AI 产业链被定位为 UPS、电源与数据中心服务，用来判断上游瓶颈、下游需求与资金动作是否互相印证。

② 谁配得最重 真聪明钱在下方

共识广度见上方「共识 & 拥挤」；下方"重仓信念"看真聪明钱在重仓。

③ 硬证据 4 年三大报表

最新财年营收 ¥81.6 亿；完整三大报表 + 季度桥 + 实物产能在上方逐项摊开，替这只票验真，不补写未知。

独家资金信号 · 内部人 / 举牌 / 做空 / 期权 / 基金多空 / 专利

13F 之外，这些线上的钱也在动

SEC Form4 内部人买卖、13D-G 举牌、做空与逼空、期权情绪、基金多空、专利被引护城河——全是已入库真数据，没有的不占位。

0专利被引总数技术影响力 / 护城河

基金持仓 · 多空

Matthews International…Long · $570,805 · 0.9%
Matthews International…Long · $21,480 · 0.8%
Matthews International…Long · $721,078 · 1.0%
Matthews International…Long · $27,086 · 1.0%
John Hancock Funds IILong · $12,886 · 0.0%
高盛Long · $2,787 · 0.0%
真财报 · SEC XBRL 标准化三大报表

002335.SZ 完整三大报表 · FY2022–FY2025 共 4 个财年

损益表 / 资产负债表 / 现金流量表逐年真值——科目标准化、跨公司可比，来源 SEC XBRL，缺失项显示 —，不估算填充。

营业收入成长 · FY2022→FY2025
¥56.5 亿FY2022
¥81.4 亿FY2023
¥77.6 亿FY2024
¥81.6 亿FY2025

利润表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
营业收入 ¥56.5 亿¥81.4 亿¥77.6 亿¥81.6 亿
营业成本 ¥39.8 亿¥60.1 亿¥58.0 亿¥61.6 亿
毛利 ¥16.6 亿¥21.3 亿¥19.5 亿¥20.0 亿
研发费用 ¥3.5 亿¥4.7 亿¥5.1 亿¥4.8 亿
营业利润 ¥6.4 亿¥8.0 亿¥6.3 亿¥6.5 亿
净利润 ¥2.5 亿¥5.1 亿¥3.2 亿¥4.2 亿
摊薄 EPS ¥0.37¥0.76¥0.47¥0.57

资产负债表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
总资产 ¥99.8 亿¥118.7 亿¥127.9 亿¥141.0 亿
现金及等价物 ¥6.1 亿¥8.9 亿¥10.0 亿¥10.5 亿
存货 ¥9.8 亿¥7.1 亿¥6.6 亿¥5.1 亿
应收账款 ¥20.8 亿¥27.9 亿¥32.1 亿¥34.7 亿
固定资产净额 ¥38.4 亿¥36.9 亿¥35.6 亿¥37.9 亿
长期负债 ¥13.0 亿¥21.1 亿¥18.3 亿¥1.4 亿
留存收益 ¥12.6 亿¥17.4 亿¥20.0 亿¥23.5 亿

现金流量表

科目（人民币）FY2022FY2023FY2024FY2025
经营现金流 ¥15.9 亿¥14.0 亿¥15.1 亿¥11.6 亿
资本开支 ¥-5.9 亿¥-3.0 亿¥-3.2 亿¥-3.4 亿
折旧摊销 ¥5.1 亿¥5.8 亿¥6.1 亿¥6.5 亿
股权激励 ————
回购 ————
分红 ¥-1.3 亿¥-7326 万¥-8064 万¥-6296 万
关键比率 & 估值 · 研判语言

002335.SZ 贵不贵、赚钱质量如何 · 近 4 财年

估值倍数 + 回报率 + 利润率 + 增长 + 偿债——把原始报表翻译成可研判的比率，客观事实陈列，不给目标价/买卖建议。

指标FY2022FY2023FY2024FY2025
市盈率 P/E 105.7×51.9×84.0×68.8×
市销率 P/S 4.6×3.2×3.4×3.5×
市现率 P/FCF 26.2×24.0×22.2×35.2×
EV 倍数 30.0×22.8×27.6×25.7×
毛利率 29.5%26.1%25.2%24.6%
净利率 4.4%6.2%4.1%5.1%
FCF 利润率 17.8%13.5%15.4%10.0%
ROIC 8.6%9.8%8.7%8.2%
ROE 6.7%11.5%6.7%6.5%
营收增速 YoY —44.1%-4.7%5.2%
流动比率 1.061.371.251.25
负债权益比 0.590.640.560.18
来源 SEC XBRL 派生
风险 & 反证 · 什么会推翻它

多头之外，先看空头与反证阈值

研究要两面都看：下面是客观风险信号与"会推翻当前叙事"的反证阈值——只列事实，不预测、不构成买卖建议。

估值参照 · P/EP/E 69× · 低于近年均值

当前 P/E 相对自身近年均值（78×）低于；贵贱自行判断，不给目标价。

本季动作— 家

机构数本季净变化——配合下方反证阈值一起看，是不是有人在提前撤。

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）
  • 公司高端电源或数据中心业务连续两个报告期收入低于行业智算中心建设增速，且订单披露没有改善
  • 运营商、金融或大型云客户UPS和供配电集采中，公司入围频率或中标份额明显下降
  • IDC业务上架率、客户续约或单机柜价格持续走弱，导致数据中心服务收入质量恶化
  • UPS、锂电一体化UPS或高压直流产品出现公开质量事故、召回、重大索赔或客户处罚
  • 功率半导体、电芯等关键物料价格或供应扰动无法向客户传导，导致电源产品毛利率持续下滑
  • 新能源业务价格战或项目回款压力显著拖累公司整体现金流，使AI数据中心电源叙事被周期业务稀释
🔒 雷达通 · 完整反证阈值 还有 4 条会推翻当前算力叙事的硬触发点（带数据阈值） 盯住这些反证信号 = 知道它什么时候该被重新评估，而不是事后才反应。 看完整方案↓
产业逻辑深析 · 财报 / 产业链位置 / 产品 / 同业 / 误读纠偏

硬数据之外，再把 002335.SZ 拆到投研级

真财报全档 + 收入结构 + 产业链上下游 + 产品业务 + 同业对照 + 误读纠偏 + 反证阈值——只整理已入库真数据，不补写未知、不给估值/目标价/买卖建议。

✓聪明钱看点
  • 头部运营商、金融和云客户的UPS/高压直流/微模块集采中，公司入围和中标份额变化
  • IDC上架率、客户结构、锂电UPS渗透、AI数据中心供配电项目披露和新能源业务毛利变化
⚠口径风险
  • 科华数据业务横跨电源、IDC和新能源，AI产业链弹性不能只用单一UPS口径衡量
  • 数据中心服务收入与设备销售确认节奏不同，项目中标、建设交付、上架收费之间存在时间差

·

利润率数据待补

科华数据在AI产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品
上游
  • 英飞凌
  • 意法半导体
  • 中航光电
  • 宁德时代
下游
  • 中国移动
  • 中国电信
  • 中国联通
  • 腾讯云
  • 国家电网
竞品
  • 维谛技术
  • 施耐德电气
  • 伊顿
  • 科士达
  • 易事特

科华数据靠哪些产品/平台支撑营收？

含收入贡献 / 量产状态

UPS及高端电源

UPS、工业级UPS、抗晃电电源、EPS、高压直流和定制电源

收入贡献设备销售、系统集成和全生命周期服务收入
量产成熟度
核心基础业务，面向数据中心、通信、金融、交通、工业和电力客户

数据中心产品

微模块、精密空调、配电、监控、机柜和机电集成方案

收入贡献数据中心基础设施设备和工程交付收入
量产成熟度
受AI智算中心建设、高密度机柜和客户扩容节奏驱动

IDC与云服务

数据中心选址、规划设计、建设运营、主机托管和增值服务

收入贡献机柜租赁、托管、运维和增值服务收入
量产成熟度
服务属性更强，关键看上架率、客户质量和能耗资源

清洁能源与储能

光伏、储能、PCS、能源管理和综合能源解决方案

收入贡献设备销售、系统集成、项目建设和运维收入
量产成熟度
与绿色数据中心和源网荷储存在协同，但受新能源行业价格和项目周期影响

锂电一体化UPS

面向高密度机房的锂电UPS和电池管理一体化方案

收入贡献设备销售和配套服务收入
量产成熟度
受AI机房空间效率、寿命和运维安全需求推动，需持续验证安全与客户接受度

· ·
口径

供应链上每个环节的上行/下行情景是什么？

·

功率半导体与控制芯片

依赖IGBT、MOSFET、SiC器件、MCU、DSP和模拟器件供应

↑关键器件供应稳定且国产替代成熟，UPS和高压直流产品成本、交期和可靠性改善
↓功率器件短缺、涨价或可靠性验证不足，会拖累交付并增加售后风险

储能与锂电UPS

依赖电芯、BMS、PCS、安全认证和客户对锂电替代铅酸的接受度

↑高密度机房更重视占地、寿命和全生命周期成本，锂电一体化UPS渗透提升
↓电池安全事故、认证滞后或客户保守采购，会压低锂电UPS推广速度

AI数据中心供配电

依赖GPU服务器上架节奏、机柜功率密度、变压器/配电柜/母线槽等机电配套

↑智算中心建设推动大功率UPS、高压直流、配电和能效管理系统需求同步增长
↓算力项目审批、土建、并网或服务器交付延迟，会使供配电设备订单后移

IDC运营与上架率

依赖自有或合作数据中心资源、客户签约、网络资源、能耗指标和运维能力

↑上架率提升、客户结构改善和增值服务增加，可增强经常性服务收入和资产利用率
↓客户退租、价格竞争或能耗指标受限，会压缩IDC收入质量和现金流

新能源与清洁能源业务

依赖光伏、储能、电站建设、逆变器和能源管理需求

↑数据中心绿色电力、源网荷储和工商业储能需求提升，可与电源和IDC业务形成协同
↓新能源价格战、项目收益率下降或补贴/并网政策变化，会拖累整体利润弹性

渠道与大客户集采

依赖运营商、金融、交通、工业、政府和海外渠道的认证与招投标

↑进入头部客户标准化名录并形成框架采购，可提升订单可见度和规模效应
↓集采价格下压、账期拉长或竞争对手绑定大客户，会侵蚀毛利和回款

完整历史 = Pro
持有主体披露市值权重来源 · as_of

和主要同业的定位差在哪？

·
公司定位关键差异
科华数据科华数据
 高端电源、数据中心产品与IDC服务、清洁能源并行的平台型电力电子公司 同时具备UPS设备、数据中心建设运营和新能源电力电子能力，AI机房需求可在设备和服务两端体现
维谛技术维谛技术
 全球数据中心基础设施综合方案商 全球客户和产品矩阵更完整，科华更强调国产化、本地交付和电力电子制造积累
施耐德电气施耐德电气
 低压电气、UPS、配电和能效管理全球龙头 在楼宇、电气和自动化生态覆盖更广，科华在国内UPS和数据中心项目响应上更本土化
科士达科士达
 UPS、数据中心基础设施、光伏逆变器和储能设备商 业务组合相近，竞争焦点在UPS产品、渠道、成本控制和新能源波动管理
易事特易事特
 UPS、电源系统、数据中心和新能源解决方案商 同属电源和数据中心基础设施赛道，科华更强调高端电源与数据中心服务协同

什么公开信号会推翻当前叙事？（反证阈值，非预测）

  • ⚠公司高端电源或数据中心业务连续两个报告期收入低于行业智算中心建设增速，且订单披露没有改善
  • ⚠运营商、金融或大型云客户UPS和供配电集采中，公司入围频率或中标份额明显下降
  • ⚠IDC业务上架率、客户续约或单机柜价格持续走弱，导致数据中心服务收入质量恶化
  • ⚠UPS、锂电一体化UPS或高压直流产品出现公开质量事故、召回、重大索赔或客户处罚
  • ⚠功率半导体、电芯等关键物料价格或供应扰动无法向客户传导，导致电源产品毛利率持续下滑
  • ⚠新能源业务价格战或项目回款压力显著拖累公司整体现金流，使AI数据中心电源叙事被周期业务稀释
🔒 雷达通 · 完整产业逻辑深析 财报全档 · 收入结构 · 产业链上下游 · 同业对照 · 误读纠偏 · 反证阈值 002335.SZ 的投研级深析全文锁在雷达通——这是单看任何一个数据源都拼不出的一页。 看完整方案↓
机构关注 · 调研 + 研报评级双轨

谁在盯它 —— A股版"聪明钱关注"

A股机构关注双轨：① 机构上门调研 ② 卖方研报评级。调研停更时用研报评级补，保证总有最新鲜的机构关注信号。下方研报评级系第三方券商历史评级的客观公开记录、非本站建议，不构成买卖建议。

研报评级7 篇 · 2 家券商
买入 7
2026-04-27
东吴证券买入
2025年报及2026年一季报点
2025-11-01
东吴证券买入
2025年三季报点评：云基业务未
2025-04-29
东吴证券买入
2025年一季报及2024年年报
2025-02-16
东吴证券买入
数据+数能双星驱动，AI+出海两
2024-11-01
开源证券买入
公司信息更新报告：减值影响归母净
机构上门调研累计 100 次 · 最新 2025-10-30

⚠️ A股版聪明钱关注:机构去调研=认真在看,早于建仓；部分热票2023后可能停披露。

2025-10-31
润泽投资投资公司
特定对象调研
2025-10-31
瑞锐投资管理咨询(上海)有限公司投资公司
特定对象调研
2025-10-31
青骊投资管理(上海)有限公司投资公司
特定对象调研
2025-10-31
宁波泽添投资管理合伙企业投资公司
特定对象调研
2025-10-31
陆家嘴国际信托有限公司信托公司
特定对象调研
2025-10-31
江西省金控投资集团有限公司投资公司
特定对象调研
2025-10-31
华安财保资产管理有限责任公司保险资产管理公司
特定对象调研
2025-10-31
湖南潇湘资本投资管理有限公司投资公司
特定对象调研
卖方一致预期 · 分析师覆盖

分析师怎么看未来三年

卖方一致 EPS 预期与隐含 PE（覆盖分析师家数 + 高低区间）——客观陈列预期，不构成买卖建议、不背书目标价。

预测年度一致 EPS(¥)隐含 PE区间(低~高)覆盖分析师
FY2026 0.89 45× — 8 家
FY2027 1.24 32× — 7 家
FY2028 1.59 25× — 5 家
龙虎榜 · 增减持 · 解禁

A股资金动作与筹码变化

龙虎榜净买、大股东增减持、限售解禁——A股特有的筹码与资金面信号，只列已披露事实。

大股东增减持

科华数据股份有限公司-第一期员工持股计划减持 208万股2025-03-15
厦门科华伟业股份有限公司增持 11万股2024-06-18
厦门科华伟业股份有限公司增持 128万股2024-03-20
卢明福增持 10万股2022-12-09
赖永春增持 1万股2022-12-09
科华数据股份有限公司-第一期员工持股计划增持 138万股2022-09-19
主动 vs 被动

撇开指数规则，真正主动选它的是谁

不是所有“机构持有”都等于主观判断 —— 已剔除被动指数类申报，下面按主动持仓规模列出真正主观选它的机构。

—

重仓信念

谁把它当成组合里的主菜

这块不看绝对金额，只看它占某家组合的比例：权重越高，越能看出“重仓集中度”。

规模达标的真机构里暂无满足权重门槛者；见左侧主动名单与下方完整持有人榜。

只取规模 ≥ $1B、且该股占其组合权重 < 50% 的真机构（剔除空壳与单票异常集中），按权重列前 5 高 —— 越高越像主动配置，不只是“持有”。

持有人榜

谁真的在表里，前 10 家先给你看

这块告诉你持有人结构：金额最大的往往是大平台，组合权重高的才更像 conviction。完整名单在完整方案中展开。

机构披露市值股数组合占比Top10source / as_of
◆ 解锁完整研究 · 越往上覆盖越广

科华数据 · 完整透视雷达解锁

免费层给你公开披露形状与关键证据；完整交付 = 逐机构调仓 diff、完整持有人榜、多季轨迹、产业逻辑深析、异动提醒。

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24产业链节点 · 13 赛道
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