核心信念
TMT 深研专家——5 人团队一年 1000 场面对面调研、飞 25 万英里、年去亚洲 3-4 次，用一套打磨 20 年的镜头（技术 S 曲线 × 持久护城河 × 被低估盈利）找拐点；招牌判断是 AI 采用是『L 曲线不是 S 曲线』，刚起步、直线向上。
他的独特处是把极致一手调研 + S/L 曲线镜头用到极致——不挤显而易见的大票，而是重押被市场低估的『硬件文艺复兴』：AI 硬件供应链二阶（内存/PCB/光通信/服务器/电源），判断 DRAM/NAND/PCB 在 L 曲线需求到来前已短缺 30%。
方法论 · S/L 曲线镜头 × 二阶硬件 × 一手调研
- 找技术 S 曲线：押采用率即将陡升的技术拐点，而非已成熟的。
- 分清 S 曲线与 L 曲线：AI 是 L 曲线、刚起步、直线向上——别怕高离场。
- 二阶思维找被低估环节：不挤显而易见的大票，挖硬件供应链二阶（内存/PCB/光/电源）。
- 持久护城河 + 被低估盈利：一镜 20 年，只买有壁垒、盈利被市场低估的公司。
- 极致一手调研：1000 场面对面、飞遍亚洲供应链，用脚验证供需而非纸面。
判断 1 · AI 采用是 L 曲线
AI 采用是 L 曲线，刚起步（企业渗透 <1%）
直线向上、远未到顶，别怕高离场。
对应持仓：GOOGL / AMZN / META · 私募观察 OpenAI / Anthropic
- ✓ 验证：企业 AI 渗透率/用量持续陡升
- ✕ 推翻：采用进平台期、ROI 不兑现
判断 2 · 硬件文艺复兴
硬件文艺复兴——内存/PCB/光通信是最被低估的 AI 二阶
DRAM/NAND/PCB 已短缺 30%，L 曲线需求未到。
对应持仓：SNDK / TTMI / GLW / FN
- ✓ 验证：内存/PCB/光涨价缺货延续
- ✕ 推翻：供给快速补上、价格回落
判断 3 · 半导体设备与电源是 AI infra b
半导体设备与电源是 AI infra buildout 直接受益
Q1 新建 Advanced Energy/MKS。
对应持仓：AEIS / MKSI
- ✓ 验证：先进制程/数据中心电源订单上修
- ✕ 推翻：capex 见顶
判断 4 · AI 服务器/代工是算力落地的承接
AI 服务器/代工是算力落地的承接
重仓 Celestica。
对应持仓：CLS
- ✓ 验证：AI 服务器出货/白盒份额上行
- ✕ 推翻：超大厂自研挤压代工利润
判断 5 · 平台云是 AI 需求侧压舱
平台云是 AI 需求侧压舱
GOOGL 第一大仓(增持+27%)、AMZN、META。
对应持仓：GOOGL / AMZN / META
- ✓ 验证：云 AI 收入加速
- ✕ 推翻：云增速放缓
代表性动作
「AI 是 L 曲线，不是 S 曲线」（招牌判断 · Sohn 2026）
他在 Sohn 2026 提出：企业 AI 采用率还不到 1%，处最早期——『没人在职业生涯里见过这种，是 L 曲线、直线向上、才刚开始』。这套采用率定位是他重押 AI 的底气，区别于怕高离场者。
硬件文艺复兴 + 供应已短缺 30%（二阶硬件 · 被低估）
判断 DRAM/NAND/PCB 在 L 曲线需求真正到来前已短缺 30%，称『硬件文艺复兴是当下最被低估的故事』。Q1 加仓约 $910M 到 Advanced Energy / Viavi / MKS 等 AI 基础设施硬件。
5 人团队 1000 场调研 / 飞 25 万英里（一手调研 · 一镜 20 年）
团队仅 5 人却一年 1000 场面对面、飞 25 万英里、年去亚洲 3-4 次深入供应链；20 年只用一套镜头（S 曲线 × 护城河 × 被低估盈利）。用脚验证供需，是他敢押二阶硬件的信息优势。
极致一手调研 · 用脚穿透供应链
Whale Rock 不以私募规模见长，其穿透是极致一手调研：5 人团队一年 1000 场面对面、飞 25 万英里、年去亚洲 3-4 次深入 AI 硬件供应链上游（亚洲内存/PCB/光/代工厂），比纸面研究更早看到供应短缺与拐点——这是他敢重押被低估硬件二阶的信息优势来源。
本页整理 Whale Rock 公开材料中的方法论，用于投研学习，不构成证券买卖建议；个人观点；提及不等于持仓；引用以原文为准。
