ADVANCED MICRO DEVICES（AMD）· 标的研判 · 木头姐持仓 · 权重 9.4%

速览 · 10 秒看懂持仓截至 2026-06-01

ADVANCED MICRO DEVICES 是木头姐 ARK 当前持仓中的 Layer1 芯片设计·GPU/CPU (AI算力替代供给) 标的；本页先呈现持仓、产业链深析与财报，前瞻研判建设中。

她的立场持有Layer1 芯片设计

当前权重9.4%跨基金总权重 23.3%

在哪几只基金ARKW / ARKQ / ARKKARK 每日披露

链节点Layer1 芯片设计超威半导体

本页呈现 ADVANCED MICRO DEVICES 的标的研判：木头姐 ARK 当前持仓权重（木头姐持仓 · 权重 9.4%）、由她的 Wright's Law / 颠覆平台框架推导的前瞻、真财报与产业链位置。仅供研究学习，不构成投资建议。

前瞻研判 · 她为什么持（持有逻辑）

瓶颈定位、逻辑链、催化剂、持有期

基于其公开推特/长文 thesis 的研判，不替你下结论。数字与事实边界以公开披露和财报块为准。

一句话定性（她为什么持这只 = Wright Law/颠覆平台 × 该标的角色）

AMD 是她 AI 算力成本曲线里的“替代供给”押注：当 AI 需求扩张到单一 GPU 生态无法满足，第二供给、异构计算和更低成本推理会成为 Wright 定律落地的关键。

她为什么持（逻辑链 3-4 步，从她的颠覆/五年视野/成本曲线推到该标的）

她先押的是 AI 需求曲线，不是某一家公司独占全部算力利润：如果五大平台资本开支/GDP 上行，AI 芯片需求会远超单一供应商可承载范围，替代供给本身就具备战略价值。
Wright 定律要求成本下降，AMD 的角色是压低 AI 算力边际成本：GPU/CPU/加速器竞争越充分，单位训练和推理成本越快下降，越能释放企业 AI、机器人、自动驾驶和多组学的应用需求。
AMD 是可投的高弹性“第二来源”：在云厂商不愿被单一供应链锁死的背景下，AMD 既是数据中心 GPU 替代供给，也是 CPU 与异构计算平台的关键节点。
高权重说明她把它看作 AI 基础设施的集中押注之一：2026-06-01 快照中 AMD 在 ARKW 9.43%、ARKQ 8.32%、ARKK 5.51%，total_weight 23.26%，显著高于 NVDA，体现她对“成本曲线 + 替代供给弹性”的偏好。

催化剂 / 该盯的触发点 3条

大型云厂商/AI 客户对 AMD GPU 的实质部署、复购和集群规模，而不只是试点订单。
软件生态补课：ROCm、框架适配、开发者迁移和推理部署是否降低客户切换成本。
AI 推理占比上升后，AMD 是否在性价比、供货和功耗上形成可验证优势。

持有期与信念框架（五年视野 + 当前权重 + 集中度）

持有期 = AI 算力供给多元化的五年窗口：她看的不是单季份额波动，而是 AI 需求扩张是否迫使市场引入更多高性能替代供给。
信念强度 = 高权重 AI 芯片仓：current_weight 9.43%，覆盖 ARKW/ARKQ/ARKK，total_weight 23.26%，合计市值约 $773.2M，是这批 AI 硬件标的中的重仓之一。
集中度含义：权重高意味着她在“替代供给兑现”上给了较大信念；如果 AMD 无法把硬件能力转化为生态和订单，回撤会比低权重观察仓更痛。

逻辑链 4 步催化 3 项持有期多年结构性信念持仓

风险 · 反证 · 离场信号

什么会让这套逻辑崩 — 与多头同等严谨

投研铁律：bull case 谁都会写，风险藏在 narrative 里。这里把空头维度与 thesis breakers 摆到和多头一样显眼，主动陈列风险，判断仍归你。

风险 / 反证（与多头同等严谨，含她2021-22回撤教训的适用性）4-5条

软件生态追不上硬件：AI 客户买的是完整开发和部署栈；若 AMD 只能提供芯片性能，无法降低迁移成本，替代供给价值会停留在议价筹码。
客户采用低于预期：云厂商可能宣布多供应商策略，但真实工作负载仍集中在既有 GPU 生态；这会直接削弱 AMD 的份额跃迁逻辑。
价格竞争压缩利润：替代供给的优势可能来自更低价格，如果份额提升靠牺牲毛利换来，长期价值未必同步放大。
技术迭代节奏风险：AI 芯片窗口很短，若产品代际、封装、内存带宽或供货节奏落后，需求再强也可能被竞争者吃掉。
2021-22 教训适用：高权重成长仓在乐观假设延迟兑现时会被利率和估值双杀；“越跌越买”只有在订单和生态同步验证时才是纪律，否则会变成加码未证实假设。

信号验证或推翻（thesis breakers）

验证 / 加固信号：头部云厂商把 AMD GPU 从试点推向大规模生产集群；ROCm/软件生态使用摩擦明显下降；推理场景形成性价比口碑；AMD 数据中心 AI 收入能见度持续提升。
推翻 / 动摇信号：主要客户部署停留在小规模验证；软件生态问题反复被客户点名；AI GPU 毛利明显低于预期；新一代产品节奏落后并错过关键采购周期。任两条同时出现，她的“替代供给”逻辑需要重估。

基于 ARK/Cathie Wood 公开框架的研判，仅作研究，不构成投资建议。

她的战绩 · 价格 × 调仓动作

先标调仓，不伪造收益

价格曲线建设中

ADVANCED MICRO DEVICES 日线数据源已存在于 holdings.db；本页先标 ARK 对它的每日加减仓动作时点，不编造价格、涨跌幅或真实 P&L。ARK 每日公开披露每笔交易。

ARK 调仓动作时点真实价格 × 调仓待接入

独有验证 · System2

ARK 每日持仓披露；跨基金重叠

每日

✓

在持：AMD 当前权重 9.4%（持仓）

ADVANCED MICRO DEVICES 在 ARKW / ARKQ / ARKK 中持有；跨基金总权重 23.3%；持仓截至 2026-06-01。ARK 每日公开披露每笔交易。

来源：ARK 官方每日持仓

✓

跨基金重叠

ARKW / ARKQ / ARKK 多只 ARK 基金同时持有 = 高信念信号（也意味着集中度 / 重叠风险）。

来源：funds 字段

•

每日调仓动作流

ARK 每日披露加减仓；调仓动作时点接入中，接入后此处显示她对 AMD 的实时增减。

诚实边界：调仓流接入中

•

价格 × 调仓交叉

价格序列 × 她的调仓时点交叉验证待接入；不伪造收益。

诚实边界：待接入

产业逻辑深析 · 先懂生意

AMD 在 AI 产业链的位置：产业链 / 护城河 / 竞争 / 误读纠偏

产业链位置

{/* @section: l3-company:chain-position /} {/ @zone: [human] */}

AMD 位于 AI 芯片链的“第二平台”位置：上游依赖 TSMC advanced node、CoWoS/先进封装、HBM3E/HBM4 与基板；核心产品覆盖 Instinct GPU、EPYC CPU、Pensando DPU/网络、ROCm 软件和 Helios rack-scale 方案。与 NVIDIA 相比，AMD 的短板是软件生态和网络 attach；与 Intel 相比，AMD 不承担大规模 foundry 亏损，能更集中地把研发和供应链资源投入 GPU/CPU 产品迭代。1401 1402

AI 相关收入拆解（季度桥 + 公式）

{/* @section: l3-company:revenue-breakdown /} {/ @zone: [auto-quarterly] */}

口径	2025Q2	2025Q3	2025Q4	2026Q1	公式/判断
集团收入	US$7.685B1404	US$9.246B1405	US$10.270B1406	US$10.253B1401	公司 GAAP
GAAP GM	40%1404	52%1405	54%1406	53%1401	Q2 受 MI308 export charge 影响
Data Center revenue	待补表	约 US$4.3B1405	US$5.380B1401	US$5.775B1401	EPYC + Instinct
AI accelerator proxy	`Data Center × 45% = US$1.9B`	`Data Center × 50% = US$2.2B`	`5.38 × 55% = US$3.0B`	`5.775 × 60% = US$3.5B`	情景假设，非公司披露
EPYC AI server proxy	`Data Center × 40%`	`Data Center × 40%`	`5.38 × 35% = US$1.9B`	`5.775 × 35% = US$2.0B`	CPU attach proxy
集团 FCF	US$1.180B1404	US$1.530B1405	待补	US$2.566B = 2.955 - 0.3891401	CFO - capex

核心产品（含收入贡献）

{/* @section: l3-company:products /} {/ @zone: [human] */}

产品/平台	代际	关键参数	收入贡献	量产状态	证据
AMD Instinct MI300/MI325	GPU accelerator	HBM 加速卡，训练/推理	FY2025 Data Center US$16.635B 的重要组成	已商用	1402
AMD Instinct MI350	GPU accelerator	Q1 2026 继续 ramp	2026Q1 Data Center US$5.775B 驱动之一	已放量	1401
MI450 / Helios	rack-scale AI	客户 forecast 超初始预期	2026H2/2027 上行情景，收入待发生	规划/客户 engagement	1401
EPYC 5th/6th Gen	Server CPU	AI server host CPU、云实例	Data Center 基础盘	已商用，Venice/Verano 预期	1401 1402
ROCm / software	AI software	编译、推理、训练栈	直接收入未单列，决定 GPU attach	持续迭代	1401

上游供应商 / 下游客户

{/* @section: l3-company:supply-demand /} {/ @zone: [auto-quarterly] */}

环节	关键对象	AMD 依赖	上行情景	下行情景	来源
Foundry	TSMC	先进制程与 CoWoS/封装	MI450/EPYC 排产增加	NVIDIA 占用封装导致供给受限	[TSM]1407
HBM	Samsung、SK hynix、Micron	HBM3E/HBM4 容量和认证	Samsung HBM4 与 MI455X 协同	HBM 价格上涨压缩 GM	1401
云客户	Meta、AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Tencent	GPU/CPU 云实例与自建集群	Meta 6GW 计划转化为多年订单	客户 forecast 推迟	1401
企业/主权 AI	TCS、NAVER、Upstage 等	Helios/Instinct/EPYC 部署	主权 AI 扩散	软件迁移成本高于预期	1401
OEM / server	Dell、HPE、Supermicro 等	服务器设计与渠道	MI/EPYC rack 出货扩大	认证周期慢	B/C 待补

同业硬指标对比表

{/* @section: l3-company:peer-metrics /} {/ @zone: [auto-daily] */}

公司	相关业务收入	同比增速	GM	净利率	FCF margin	客户集中度	技术代际	PE TTM	反证条件
AMD	2026Q1 Data Center US$5.775B1401	+57%1401	53%1401	13.5%1401	25.0%1401	云厂集中，单客未披露	MI350/MI450、EPYC	168.03x1403	Data Center <US$6B
NVIDIA	FY27 Q1 Data Center US$75.2B [NVDA]	+92% [NVDA]	74.9% [NVDA]	71.5% [NVDA]	59.5% [NVDA]	hyperscaler 集中	Blackwell/Rubin	32.56x [NVDA]	GPU 需求放缓
Intel	2026Q1 DCAI US$5.052B1408	+22%1408	39.4%1408	负值1408	adjusted FCF 负值1408	CPU 客户广	Xeon 6 / 18A	n/a1409	Foundry 亏损扩大
Broadcom	AI ASIC/networking 待字典页补 [AVGO]	待补	待补	待补	待补	hyperscaler ASIC 集中	custom ASIC / Ethernet	待补 [AVGO]	ASIC 订单下修
Marvell	custom silicon / optics 待补	待补	待补	待补	待补	云厂集中	DSP / custom ASIC	C 级待补	tape-out 延迟
Qualcomm	edge / PC AI 未单列	待补	待补	待补	待补	手机 OEM 集中	Snapdragon X NPU	25.50x1410	AI PC 需求不达预期

护城河

{/* @section: l3-company:moat /} {/ @zone: [human] */}

CPU + GPU 双入口：EPYC 已是数据中心基本盘，Instinct 进入 GPU 增量，2026Q1 Data Center US$5.775B 说明 AMD 不只靠单颗加速卡。1401
客户多元化窗口：Meta、AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Tencent、NAVER 等均出现在 AMD Q1 2026 客户/实例进展中，降低单一客户验证失败风险。1401
资产轻模式：相比 Intel，AMD 不承担 foundry 固定资产亏损，可把现金流集中于产品、软件和供应链预付款。
软件追赶杠杆：ROCm/Helios 若降低迁移成本，GPU 收入可获得非线性弹性；反之也是最大短板。
财务改善：2026Q1 FCF US$2.566B，FCF margin 25.0%，显示收入增长开始转化为现金。1401

财务质量（近 4-6 季度）

{/* @section: l3-company:financial-quality /} {/ @zone: [auto-quarterly] */}

季度	收入	同比增速	GM	GAAP 净利	FCF	FCF margin	质量判断
2025Q1	US$7.438B1401	待补	50%1401	US$0.709B1401	US$0.727B1401	9.8%	GPU/CPU 上行早期
2025Q2	US$7.685B1404	+32%1404	40%1404	US$0.872B1404	US$1.180B1404	15.4%	MI308 export charge 压 GM
2025Q3	US$9.246B1405	+36%1405	52%1405	US$1.2B1405	US$1.530B1405	16.5%	Data Center 和 Client 同步增长
2025Q4	US$10.270B1406	+34%1406	54%1406	US$1.511B1401	待补	待补	Data Center US$5.380B
2026Q1	US$10.253B1401	+38%1401	53%1401	US$1.383B1401	US$2.566B1401	25.0%	现金转化创高

业绩传导路径

{/* @section: l3-company:transmission /} {/ @zone: [auto-daily] */}

推理 / agentic AI 工作负载增长
  -> 云厂寻找 NVIDIA 之外第二供应
  -> MI350 / MI450 GPU + EPYC host CPU + Helios rack
  -> Data Center revenue 增长
  -> 软件成熟度决定 gross margin 和 attach
  -> FCF / EPS 上修
  -> 高 PE 是否被收入增速消化

可算模型：2026Q1 AI accelerator proxy = Data Center revenue 5.775 × accelerator mix 60% = US$3.5B；毛利贡献 proxy = 3.5 × GAAP GM 53% = US$1.9B。该 proxy 不是公司披露收入，只用于情景敏感性。1401

催化（4-6 条带时点）

{/* @section: l3-company:catalysts /} {/ @zone: [human] */}

时点	催化	量化阈值	来源
2026Q2	公司收入指引兑现	revenue US$11.2B ± US$0.3B；non-GAAP GM 约 56%	1401
2026H2	MI450 / Helios 客户 forecast 转订单	Data Center 单季 >US$6.5B	1401
2026H2	Meta 6GW 计划进展	首个 1GW MI450 custom deployment 明确排期	1401
2026H2	HBM4 协作	Samsung HBM4 for MI455X 进入验证	1401
2027	软件生态验证	ROCm/Helios 大客户部署复用率提高	1401

核心风险（4-6 条带情景）

{/* @section: l3-company:risks /} {/ @zone: [human] */}

风险	情景	估值影响	反证指标
软件生态落后	大客户仅小规模试点 MI450	GPU EV/Sales 从 14x 降到 10x	ROCm 迁移成本反馈负面
供应链被挤压	HBM/CoWoS 优先给 NVIDIA	2027E GPU revenue 下修 US$10B-20B	交期延长或 GM 低于 50%
出口限制	特定 GPU SKU 继续受限	GM 与库存 charge 波动	类似 MI308 charge 重现
客户 forecast 不兑现	Meta/云厂计划延后	基准 SOTP 减少 US$150B+	Data Center 连续 2 季低于 US$6B
PC/游戏周期回落	Client/Gaming margin 下行	非 DC EBIT 减少 US$2B-3B	memory 成本挤压 PC OEM

财报与关键数据 · 数据采集中心

ADVANCED MICRO DEVICES 真财报 + 公开披露

SEC XBRL · 2026-06-16

US$34.6B

FY2025 FY 收入

SEC XBRL companyfacts

49.5%

毛利率 GM

FY2025 FY

10.7%

营业利润率 OPM

FY2025 FY

US$6.7B

自由现金流 FCF

FY2025 FY

US$799.5B

市值(客观)

PS 23.08x · 2026-06-08

✓聪明钱看点

2026Q1 Data Center 收入 US$5.775B、YoY +57%，AMD 将增长归因于 EPYC 与 Instinct 需求
FY2025 Data Center 收入 US$16.635B，已成为 AMD 数据中心业务的核心披露口径
holdings.db 的 2026-03-31 13F 数据显示多家大型机构披露持有 AMD

⚠口径风险

13F 滞后约 45 天，不含空头、现金与实时交易
Data Center 收入同时包含 EPYC CPU 与 Instinct GPU，不能直接等同 AI 加速器收入
ROCm/Helios 软件与系统交付进展需要持续用客户部署和官方披露验证
HBM、先进封装和 TSMC 先进制程供给会影响 Instinct/EPYC 交付节奏

AMD 的财务质量在公开口径下如何？

SEC XBRL companyfacts · FY2025 FY

✓FY2025 FY 毛利率 49.5%，毛利 US$17.2B
✓FY2025 FY 营业利润率 10.7%，营业利润 US$3.7B
✓FY2025 FY 净利率 12.5%，净利润 US$4.3B
✓FY2025 FY FCF US$6.7B

毛利率 GM 49.5%

营业利润率 OPM 10.7%

净利率 NM 12.5%

公开披露口径下，AMD 收入由哪些部分构成？

AMD official filings and earnings releases · 2026Q1 / FY2025

Data Center 18%
集团收入 31%
FY2025 Data Center 51%

集团收入趋势 · US$B

FY2024Q3FY2024Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3FY2026Q1

AMD 在 AI 产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

上游 / 下游 / 竞品

上游

TSMC
SK hynix
Samsung
Micron

下游

Meta
AWS
Google Cloud
Microsoft Azure
Tencent

竞品

NVIDIA
Intel
Broadcom
Google TPU

AMD 靠哪些产品/平台支撑 AI 与数据中心业务？

含收入贡献 / 量产状态

AMD Instinct MI300/MI325

GPU accelerator

HBM 加速卡，面向训练/推理

收入贡献FY2025 Data Center US$16.635B 的组成部分

量产成熟度

已商用

AMD Instinct MI350

GPU accelerator

2026Q1 继续 ramp 的 Instinct 平台

收入贡献2026Q1 Data Center US$5.775B 的驱动之一

量产成熟度

已放量

MI450 / Helios

rack-scale AI

面向 rack-scale AI 系统的下一代平台

收入贡献AMD 披露客户 engagement/forecast，收入尚未形成历史口径

量产成熟度

规划/客户 engagement

EPYC

Server CPU

AI server host CPU、云实例与通用数据中心 CPU

收入贡献Data Center 基础盘

量产成熟度

已商用

ROCm

AI software

训练、推理、编译与加速软件栈

收入贡献直接收入未单列，影响 Instinct 生态采用

量产成熟度

持续迭代

US$B · SEC XBRL companyfacts · FY2026Q1

口径	FY2025Q1	FY2025Q2	FY2025Q3	FY2026Q1
收入	7.438	7.685	9.246	10.253
毛利	3.736	3.059	4.78	5.416
营业利润	0.806	-0.134	1.27	1.476
净利润	0.709	0.872	1.243	1.383
FCF	0.727	—	—	2.566

缺失期项以 — 表示，未用估算填充。

谁在公开披露里持有 AMD？

完整历史 = Pro

持有主体	披露市值	权重	来源 · as_of
B BlackRock, Inc.	US$29.7B	0.5%	SEC 13F · 2026-03-31
V VANGUARD CAPITAL MANAGEMENT LLC	US$21.6B	0.5%	SEC 13F · 2026-03-31
S STATE STREET CORP	US$15.2B	0.5%	SEC 13F · 2026-03-31
J JANE STREET GROUP, LLC	US$11.6B	1.5%	SEC 13F · 2026-03-31
S SUSQUEHANNA INTERNATIONAL GROUP, LLP	US$9.8B	1.1%	SEC 13F · 2026-03-31
G GEODE CAPITAL MANAGEMENT, LLC	US$8.1B	0.5%	SEC 13F · 2026-03-31
A ARK ARKF/ARKK/ARKQ/ARKW/ARKX	US$711.3M	30.7%	ARK日频 · 2026-06-23

公司	定位	关键差异

⚠若 Instinct 在真实客户负载中无法扩大部署，Data Center 增长可能低于当前公开叙事
⚠若 ROCm/Helios 迁移成本长期高于客户容忍度，GPU attach 与毛利改善会受限
⚠若 HBM 或先进封装供给不足，收入确认与客户交付节奏会延后

单人通 · 解锁完整标的成交页

解锁 ADVANCED MICRO DEVICES（AMD）完整研判

开通后拿到：完整前瞻研判、后续价格×调仓曲线、每日持仓/跨基金交叉验证、ADVANCED MICRO DEVICES 真财报、产业逻辑深析与更新记录。所有内容只做研究呈现，不替你下结论。

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本页整合 ARK 官方每日持仓、ADVANCED MICRO DEVICES 公开财报与基于木头姐公开框架(Wright Law/颠覆平台)的研究推演；仅供研究学习，不构成投资建议、估值结论或买卖建议。持仓为 ARK 每日披露。

三步设好你的观察台

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ADVANCED MICRO DEVICES（AMD）

瓶颈定位、逻辑链、催化剂、持有期

一句话定性（她为什么持这只 = Wright Law/颠覆平台 × 该标的角色）

她为什么持（逻辑链 3-4 步，从她的颠覆/五年视野/成本曲线推到该标的）

催化剂 / 该盯的触发点 3条

持有期与信念框架（五年视野 + 当前权重 + 集中度）

什么会让这套逻辑崩 — 与多头同等严谨

风险 / 反证（与多头同等严谨，含她2021-22回撤教训的适用性）4-5条

信号验证或推翻（thesis breakers）

先标调仓，不伪造收益

ARK 每日持仓披露；跨基金重叠

AMD 在 AI 产业链的位置：产业链 / 护城河 / 竞争 / 误读纠偏

产业链位置

AI 相关收入拆解（季度桥 + 公式）

核心产品（含收入贡献）

上游供应商 / 下游客户

同业硬指标对比表

护城河

财务质量（近 4-6 季度）

业绩传导路径

催化（4-6 条带时点）

核心风险（4-6 条带情景）

ADVANCED MICRO DEVICES 真财报 + 公开披露

AMD 的财务质量在公开口径下如何？

公开披露口径下，AMD 收入由哪些部分构成？

AMD 在 AI 产业链依赖谁、被谁依赖、和谁竞争？

AMD 靠哪些产品/平台支撑 AI 与数据中心业务？

AMD Instinct MI300/MI325

AMD Instinct MI350

MI450 / Helios

EPYC

ROCm

谁在公开披露里持有 AMD？

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